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　　来源 | 财通社

　　撰文 | 文希

　　一家刚刚结束招股
、准备敲钟上市的深圳公司 ，在港股IPO最后时刻，被投资者组织公开点名 。

　　这让原本火热的“消费级3D打印第一股
”故事
，多了一丝火药味
。

　　01

　　被投资者组织公开“狙击”

　　深圳市创想三维科技股份有限公司（简称“创想三维 ”）即将登陆港交所，股份代号03388.HK。

　　公司于5月20日至26日公开招股 ，现已结束招股
，预计于5月29日在港交所挂牌 。

　　创想三维计划发行7342.755万股H股，发售价18.8港元 ，募资约13.8亿港元
，每手入场费2848.44港元
。

　　招股书显示，包括泰康人寿、中信股份（00267.HK）旗下中信兴业国际 、CPE源峰、Jump Trading等15名基石投资者合计认购约8800万美元（约6.89亿港元）股份。

　　根据最新市场消息 ，截至5月26日早上
，其公开发售部分录得约3509.9亿港元孖展认购，以公开募资1.38亿港元计算 ，超购2541.6倍 。

　　目前来看
，创想三维H股认购还是比较火爆的
。然而，不久前 ，它却被香港投资者组织公开“狙击”。

　　据《明报》5月24日报道，香港投资者权益关注组（下称“关注组
”）公开呼吁港交所暂停创想三维IPO 。

　　报道称
，关注组质疑创想三维的招股书中，就涉及知识产权诉讼及相关风险官司的披露不足和不及时。

　　关注组指出 ，创想三维在招股书中表示
，公司并无涉及任何其认为会产生重大不利影响的法律
、仲裁或行政诉讼
。

　　但该组织认为，创想三维对涉及卢森堡3D扫描技术公司Artec Europe的美国专利侵权诉讼案件的披露存在明显瑕疵。

　　双方的专利侵权诉讼目前仍在审理阶段 ，案件编号为1：22-cv-01676 。根据公开信息
，该案件已持续逾四年，而美国法院近期的部分裁决 ，对创想三维不利
。

　　关注组认为
，创想三维在招股书中，仅强调公司已提交简易判决动议 ，并表示若动议获批可终结案件
，却未充分披露法院已驳回两项核心专利相关动议，不认可其专利无效抗辩 ，剔除核心技术专家证词，案件交由陪审团全权审理。

　　除了这项海外诉讼外
，创想三维还卷入了另一场与国内同行的版权纠纷 。

　　关注组指出，创想三维旗下创想云与拓竹科技旗下MakerWorld之间 ，存在用户模型版权争议
。MakerWorld方面已提起诉讼
，指控创想云涉嫌未经授权复制及商业化使用数千个用户生成的3D模型。

　　关注组认为，上述两起事件直接关涉创想三维的核心3D扫描技术及其持续发展的云端或平台生态系统 。

　　香港投资者权益关注组主席何华真直言 ，香港不能为了冲高IPO数量而降低上市标准
，否则会损害公众投资者利益
。

　　其呼吁港交所暂停创想三维IPO，并要求公司经独立专家对所有重大知识产权风险及诉讼信息予以核证并全面披露 ，同时对专业中介结构的尽调工作展开全面审查。

　　02

　　消费级3D打印行业老二

　　创想三维成立于2014年
，创始人是四名85后：陈春、刘辉林 、敖丹军
、唐京科 。创业时，四个人手上只有30万元启动资金和4张备用信用卡
。

　　公司成立当年 ，他们挤在一间20平方米左右的小办公室里
，研发出第一代3D打印机CR-i3，并将其卖到香港 ，赚下第一桶金。

　　2015年，CR-7投入量产
，上市当月就冲上了淘宝销量榜榜首；同年研发成功的CR-8，在打印精度和速度上提升近两倍 。

　　初代产品的推出 ，属于小试牛刀。真正让创想三维全球出圈的
，则是2016年的CR-10
。

　　这款售价五六百美元的新一代3D打印机，凭借较高性价比迅速抢占中高端市场 ，并成为全球爆款
，当年出货量达到1.7万台。

　　2020年，受全球居家办公和DIY热潮推动 ，消费级3D打印开始进入欧美普通家庭
，实现了真正意义上的“破圈” 。

　　乘着这股东风，创想三维卖出不少产品
。2020年至2024年 ，公司全球消费级3D打印机累计出货量超过440万台
，以27.9%的市场份额登顶全球第一。

　　根据灼识咨询资料，按2025年GMV计算 ，创想三维在全球消费级3D打印机市场的份额约11.2%，排名全球第二 。排在它前面的
，是拓竹科技，市场份额高达42.7%
。

　　目前 ，公司产品已覆盖3D打印机、3D打印耗材 、3D扫描仪
、激光雕刻机以及各类配件
，同时开发有软件与线上平台。

　　其中，创想云是其重点打造的一体化3D打印平台 ，2020年3月推出
，主要提供3D模型库、工作台 、社区互动等功能 。

　　截至2025年底，按注册用户和资深设计师数量计算 ，创想云已成为全球最大的3D打印线上社区之一
。

　　此外
，公司还于2025年8月推出Nexbie平台，尝试切入3D打印成品交易市场。

　　从财务表现来看 ，创想三维营收依旧维持增长
，但盈利能力有所下降 。

　　2023年至2025年，公司营收分别达到18.83亿元
、22.88亿元及31.27亿元 ，毛利率维持在31%左右
。同期，公司净利润分别为1.29亿元、0.89亿元及-1.82亿元。

　　对于2025年亏损的原因
，创想三维解释称，主要是因为向投资者发行股份以及派付股息2.40亿元所致 。若剔除该因素 ，其2025年净利润为0.58亿元
，也低于2024年。

　　创想三维于2021年完成A轮融资，也是唯一一轮融资 ，募资额达到5.08亿元
。该轮融资中不乏明星资本的加入
，包括前海母基金 、深创投资本
、腾讯控股（00700.HK）旗下腾讯创投等。

　　截至目前，上述投资者分别于创想三维已发行股本总额中拥有约5.8%、4.4% 、2.2%权益 。

　　2023年12月底 ，创想三维曾谋求A股上市
，并在2025年4月前接受了五期上市辅导
。但在2025年8月初，创想三维终止A股IPO辅导协议 ，果断“改道 ”港交所。

　　2025年8月底
，创想三维首次向港交所递交招股书 。今年3月初，公司二次递表 ，全力冲刺港股“消费级3D打印第一股
”，直至本月通过上市聆讯
。