TD Cowen周二发布研究报告，将Pembina Pipeline的股票评级从“持有”上调至“买入 ” ，并将目标股价从65加元大幅上调至75加元 。该行认为，加拿大能源基础设施行业正迎来更为积极的增长前景
，而Pembina作为综合性中游服务商将显著受益。

　　“新的能源安全范式”驱动增长

　　TD Cowen分析师Aaron MacNeil在研报中指出，加拿大能源行业正进入一个“有利于增长和监管环境改善 ”的新阶段
。Pembina凭借其高度整合的天然气及天然气凝析液价值链 ，能够在多个环节捕获价值——从天然气加工、管道运输
、分馏、仓储 、铁路物流到下游市场准入
，业务覆盖全链条。

　　MacNeil表示，随着产量在系统中逐级流转 ，Pembina可在多个终端实现价值捕获
，支持围绕现有基础设施的持续优化和选择性扩张 。与此同时，公司还将核心平台延伸至LNG出口
、发电及NGL增值计划等相邻领域 ，这些举措建立在现有业务版图和客户关系基础之上
。

　　分析师认为
，这种战略布局有望推动以核心系统利用率和平台有序扩张为驱动的、资本高效的收费型EBITDA增长。

　　Heartland提取工厂获批，与陶氏扩大乙烷供应

　　此次评级上调恰逢Pembina宣布推进Heartland提取工厂项目 。公司于5月25日宣布批准建设该工厂 ，这是一座日处理能力达7.5亿立方英尺的straddle工厂
，旨在根据其在Yellowhead管道上的提取权来分离天然气凝析液
。项目预计成本约5.7亿加元，预计于2029年底投入使用。

　　伴随项目批准 ，Pembina与陶氏化学更新了乙烷供应协议 。根据新协议，Pembina将从Heartland工厂向陶氏供应乙烷
，从2029年底开始，到2030年底将增至每日2.25万桶
。双方还修订了一项现有供应协议 ，Pembina将从现有投资组合中
，预计于2029年陶氏Path2Zero项目启动时每日供应3.5万桶乙烷。两项合计，Pembina承诺向陶氏供应的乙烷总量达到每日5.75万桶 ，较原协议增加15% 。

　　Pembina总裁兼首席执行官Scott Burrows表示：“这一结果进一步展示了Pembina为客户寻找双赢解决方案的能力
。我们加强了与陶氏的关系
，同时推进了Pembina的战略和实现资本高效增长的能力。
”

　　基本面稳健，Q1业绩超预期

　　Pembina近期基本面同样表现稳健 。公司第一季度实现调整后EBITDA达11.31亿加元 ，调整后每股收益0.59美元
，超出市场预期13%。公司随后将2026年全年调整后EBITDA指引上调至43.5亿至45.5亿加元，中点值上调1.75亿加元
。公司还宣布将季度股息提高3.5% ，至每股0.025加元。

　　分析师认为
，Pembina的收费型商业模式 、与大宗商品价格挂钩的敞口以及稳健的项目管线，使其在当前能源基建投资周期中具备吸引力 。TD Cowen指出 ，Pembina有望在本十年末实现4%的产量增长，并对原油价格上涨具有杠杆效应
。