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作者 | 草履虫

?编辑 | 晓琳

2025年 ，CRO行业最直观的信号
，是头部企业不再普遍扩员 。

十家头部CRO企业员工总数从97918人增至98299人，增幅0.39%
。表面看人数基本稳定 ，但内部差异化显著
，药明康德 、九洲药业
、昭衍新药、毕得医药合计减少5797人；康龙化成 、泰格医药
、凯莱英仍在加人。

这说明CRO行业的增长逻辑变了，企业开始更谨慎地配置人力 ，增量也只流向更确定的业务 。

01

CRO扩员红利见顶

2025年
，国内头部CRO企业的人力扩张基本停了下来
。十家CRO企业员工总数从2024年的97918人增至2025年的98299人，只多了381人 ，增幅0.39%。这个增幅已经说明
，头部CRO靠扩员拉增长的阶段基本过去 。2025年之后，行业比的不再是谁摊子铺得大 ，而是谁能把人用在更高价值的项目上（表1）
。

变化最大的是药明康德。从人员结构看，减少的主要是本科、专科等执行层岗位 。这类岗位过去支撑了CRO的高增长
，包括重复性实验 、数据记录
、流程执行等基础工作
。行业上行期，它们是产能的一部分；行业进入平台期后 ，也最先反映出效率压力。对药明康德这样的龙头来说
，继续扩大人力规模的意义已经下降，把组织重新压实 ，反而更符合当前阶段 。

表1.2026年CRO企业员工人员变化

另一边
，康龙化成还在扩。2025年，康龙化成员工数达到25088人 ，较上一年增加3718人
，增幅17.40%
。在头部CRO整体几乎不增员的背景下，这个扩张力度非常明显。

康龙化成的扩张 ，更多对应其业务布局 。公司仍在临床CRO、大分子CDMO等方向投入
，全链条模式也需要更多人员承接不同环节的项目
。它和药明康德走的是两条路：药明康德在压组织效率，康龙化成仍处在业务补强和能力铺开的阶段。两家公司一减一增 ，说明CRO人员扩张只会流向更明确的业务方向 。

泰格医药和凯莱英也保持了较快增长
。2025年，泰格医药员工数增长9.28%
，凯莱英增长10.65%。前者更多受临床需求回暖带动，后者则与多肽 、寡核苷酸等新业务投入有关 。临床、大分子
、多肽、寡核苷酸 、新技术平台 ，仍然是企业愿意继续加人的地方
。只是这种扩张已经不是过去那种行业同步扩张
，而是围绕具体业务方向展开。

剩下几家公司基本进入平稳调整状态 。药石科技增长8.04%，美迪西增长6.60% ，博腾股份增长3.44%；九洲药业下降4.20%；昭衍新药和毕得医药变化不足0.2%
，基本持平
。这符合大多数CRO公司的真实状态，既不大幅收缩 ，也不贸然扩张。

订单仍有不确定性
，客户预算也没有完全恢复到高峰时期 。创新药融资回暖需要时间，早期项目筛选也比过去更谨慎。在这种环境里 ，企业更愿意控制节奏
。能确定需求的方向继续投入
，看不清回报的岗位就先停下来。

02

业绩仍在修复期

从板块看，2025年CXO上市公司合计营收1035.92亿元 ，同比增长9.30%；归母净利润252.99亿元，同比增长78.38% 。2026年一季度
，板块营收270.75亿元，同比增长16.04%；归母净利润62.05亿元 ，同比增长21.73%
。CDMO板块的修复更集中
，2026Q1整体营收同比增长15.18%，归母净利润同比增长18.29% ，扣非归母净利润同比增长54.17%
，毛利率回到43.28%（表2）。这说明CRO企业还没有进入全面上行期，仍然处在修复期 。

表2.CXO/CRO公司2026年一季报营收

数据来源：公司财报整理

其中 ，2026Q1
，药明康德收入124.4亿元，同比增长28.8%；归母净利润46.52亿元 ，同比增长26.68%
。更关键的是
，公司持续经营业务在手订单达到597.7亿元，同比增长23.6%。小分子D&M业务是最重要的支撑 。2026Q1 ，药明康德化学业务收入106.2亿元，同比增长43.7%；小分子D&M收入69.3亿元
，同比增长80.1%；服务客户数同比提升28%，服务分子数同比提升59%
。这说明药明康德在行业不再大规模扩员的情况下 ，仍然可以靠平台转化
、订单厚度和高价值业务把利润做出来。

此外
，康龙化成在2026年一季度收入35.78亿元，同比增长15.48%；归母净利润3.35亿元 ，同比增长9.75% 。收入和利润都在增长
，但毛利率为32.50%，较去年同期下降1.16个百分点；经营活动现金净流入6.04亿元 ，同比下降29.13%
。康龙化成全链条业务的效率还需要继续兑现。

中小体量公司弹性更大
，但分化也更明显 。部分传统CDMO和原料药相关企业仍受大客户项目周期、订单切换和价格压力影响，复苏并不是均匀发生的。

2026Q1 ，九洲药业仍在承压
。九洲药业收入12.01亿元
，同比下降19.43%；归母净利润1.72亿元，同比下降31.22%；经营活动现金净流入1.36亿元 ，同比下降52.41%。

博腾股份则出现扭亏 。2026Q1，公司收入8.86亿元
，同比增长10.59%；归母净利润2786.51万元，同比扭亏；扣非净利润2471.12万元 ，也实现扭亏
。但经营活动现金流净额只有240.69万元
，同比下降97.19%，说明利润表修复之后 ，现金流仍需要继续验证。

药石科技 、毕得医药
、美迪西这些公司体量不大
，但利润弹性开始出现 。药石科技2026Q1收入5.08亿元，归母净利润4888.66万元；毕得医药收入3.23亿元 ，归母净利润4682.91万元
，同比增长52.57%；美迪西收入3.65亿元，同比增长36.52% ，归母净利润1561.54万元
，实现扭亏
。

所以，从2026年一季报看 ，CRO行业已经走出最困难的时候，但还谈不上全面复苏。不同公司的恢复节奏和质量已经拉开差距 。

03

增量流向新赛道

业绩修复之后
，CRO企业更需要回答的问题是，新的增长从哪里来
。过去行业景气时订单多 ，增长路径相对直接。但2026年一季报已经能看出
，传统扩员逻辑正在变弱，单纯看订单数量意义不大 。更准确地说 ，这一轮CRO增量
，正在从“多接早期项目
”，转向“承接更接近上市和商业化生产的高价值项目”
。

药明康德的小分子D&M业务提供了一个比较直观的样本。2026年一季度 ，该业务收入69.3亿元
，同比增长80.1%；小分子D&M管线新增328个分子，其中临床III期和商业化项目新增9个 ，项目开始从研发端向开发和生产端转移 。对CXO公司来说
，后端项目才决定收入质量。一个分子停在早期研究，订单金额有限 ，供应商也容易被替换；一旦进入后期阶段，质量体系和供应链会绑定得更深
，客户切换成本随之上升
。

康龙化成也在沿着这个方向推进。2026年一季度，公司小分子CDMO业务收入8.66亿元 ，同比增长25.01%；CMC板块新签订单同比增长超过50% 。从项目阶段看
，公司工艺验证和商业化阶段项目已从2021年的5个提升至2025年的34个
。对一家全链条公司来说，实验室服务、CMC 、临床服务都能带来客户 ，但真正影响利润弹性的
，是这些客户能否继续留在体系内，并把项目推进到验证批和商业化生产。康龙化成要看的不是它还能覆盖多少业务 ，而是这些入口能否持续沉淀为商业化生产订单 。

药石科技也类似
。公司2025年新分子实体业务收入0.84亿元
，同比增长50%以上；寡核苷酸
、多肽、偶联药物相关业务都在推进。寡核苷酸领域，公司完成公斤级GalNAc项目工艺开发与交付；多肽领域已有多种产品实现公斤级 、百公斤级供应；偶联药物领域交付Linker
、毒素及Linker-Payload复合物超过200个 。

毕得医药则更多反映研发端需求恢复
。2025年 ，公司分子砌块收入10.88亿元
，同比增长16.21%；科学试剂收入2.36亿元，同比增长42.21%；常备现货产品种类超过10万种。它不是典型CDMO公司 ，但分子砌块和试剂产品库的扩张，能反映前端研发活跃度的变化 。

临床和临床前服务也在恢复
。泰格医药2026年一季度收入18.01亿元
，同比增长15.17%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长17.65%。公司一季度新增订单维持高双位数增长 ，临床试验技术服务收入同比增长20.8%
，海外临床业务保持较好增长 。

这说明创新药行业虽然没有回到融资最热的时候，但真正要推进的项目仍在往临床走。昭衍新药和美迪西则代表临床前需求的修复
。昭衍新药一季度新签订单约9.1亿元 ，同比增长111.6%；截至一季度末在手订单31亿元
，同比增长40.9%。美迪西一季度收入3.65亿元，同比增长36.52% ，并实现扭亏
，增长主要来自临床前一体化服务、海外业务和交付效率改善 。

综合来看，CRO行业需求回来了 ，但不会平均流向所有公司
。能够承接后端生产 、复杂新分子工艺以及跟随创新药出海和临床推进的企业
，会更先看到增量。

04

结语

CRO行业靠扩员拉增长的阶段基本结束了 。下一轮CRO增量，只会分配给能承接后端订单、复杂新分子和全球临床需求的公司
。需求回来了 ，但行业筛选也开始了。

参考资料

[1]https://mp.weixin.qq.com/s/CuKoDUQvPRNDiPT8rmpyYg

[2]https://ea-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments/4021990/4971b229-07f7-42d1-a362-8c78db7c5197.PDF

[3]药明康德2026Q1业绩演示材料

[4]https://ea-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments/4022879/HKEX-EPS_20260428_12129025_0.PDF

[5]各企业官网等