">

本报记者孟珂

近期，多家A股上市公司触及终止上市条件。比如 ，5月25日
，*ST万方发布公告称，因触及交易类强制退市情形 ，公司股票被深圳证券交易所作出终止上市决定 。5月22日
，*ST熊猫 、*ST国化
、*ST华嵘、*ST岩石4家公司同日发布公告，均因触发财务类强制退市指标 ，收到上海证券交易所对其股票终止上市的决定
，公司股票将进入退市整理期交易
。

东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，近期多家*ST公司收到交易所发出的终止上市决定 ，充分体现了A股市场退市已进入常态化阶段
，市场出清机制效能加速释放。

具体来看，*ST万方公告显示 ，公司股票因3月16日至4月13日连续二十个交易日股票收盘总市值均低于5亿元，触及交易类强制退市情形 。

此外
，*ST熊猫披露的2025年年度报告 、2025年审计报告等显示，公司2025年度财务报告被出具无法表示意见
、内部控制被出具否定意见的审计报告 ，根据相关规定
，*ST熊猫股票已经触及终止上市条件
。*ST国化因2025年度净利润为负且营收低于3亿元，内部控制被出具否定意见审计报告 ，触及终止上市条件。*ST华嵘因2025年度净利润为负且营收低于3亿元
，触及终止上市条件 。*ST岩石因2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见的审计报告 ，内部控制被出具否定意见的审计报告
，根据相关规定，公司股票触及终止上市条件
。

刘祥东表示 ，近期多家*ST公司触及财务类退市指标
，核心在于公司主业持续萎缩、营收规模不达标或审计报告被出具无法表示意见，反映出壳资源价值大幅缩水。

另外 ，据《证券日报》记者梳理，2026年以来
，已有7家上市公司完成退市，其中4家公司为触及重大违法强制退市 、1家公司为主动申请退市
、2家公司为触及市值退市 。

“今年退市呈现节奏提速、结构多元 、执行穿透力增强三大显著变化 ，退市常态化框架愈发清晰
。审计监管穿透力升级
，对收入真实性
、非经常性损益认定等财务类退市指标审核从严，多家公司因财报被出具无法表示意见或否定意见触发退市指标。”刘祥东分析称 。

南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示 ，常态化、法治化的退市机制
，是全面注册制改革的关键制度配套。随着“保壳 ”“炒壳”等市场沉疴逐步祛除，“优胜劣汰
”的市场生态加快形成 ，劣质上市公司加速出清
。

刘祥东认为
，退市常态化成效初显，制约市场出清效能的短板也有待进一步完善。一是退市公司投资者赔偿救济机制 。先行赔付 、特别代表人诉讼等制度在退市案例中落地率偏低 ，中小投资者实际损失难以得到有效弥补
。二是退市后股份转让流动性差。三是需进一步优化指标设计
，提升监管前瞻性，防止部分公司通过其他手段规避退市 。

(