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【央视新闻客户端】

 

"> 全球精密功能件龙头领益智造（002600.SZ）港股IPO进入关键冲刺期：5月20日第三次向港交所递交招股书，5月22日获中国证监会境外发行上市备案通知书 ，距离A+H两地上市仅一步之遥 。

在AI硬件热潮带动下，公司2025年营收突破514亿元
，规模再创新高，但2026年一季度归母净利润同比大幅下滑30.70% ，叠加客户集中、毛利率波动
、债务高企、商誉与应收风险等问题
，让本次港股闯关呈现“增收不增利 、高依赖高负债 ”的特征。

面对市场对盈利承压
、募资用途及实控人减持的关切，公司回应南都·湾财社 ，称利润下滑主因汇兑与研发投入增加
，募资将聚焦AI与产能扩张，减持属个人资金需求 ，对长期发展充满信心
。

五年三闯港股

从粉末冶金小厂到AI硬件制造平台领益智造的成长轨迹
，是国内消费电子供应链企业向AI硬件平台转型的典型样本。公司前身可追溯至1975年成立的江门市粉末冶金厂，早期主营农机、基础汽车配件 ，产品附加值较低 。2006年
，创始人曾芳勤创立领益智造，凭借精密模切工艺切入消费电子赛道 ，依靠高良品率与成本优势，快速进入诺基亚 、富士康等头部供应链
，完成行业卡位
。

2018年公司通过资产重组登陆A股，正式开启规模化扩张与产业链整合。十余年间 ，公司从单一模切零件供应商
，升级为覆盖精密功能件
、结构件、散热模组 、电源组件的综合硬件解决方案商，产品广泛应用于AI手机
、AIPC、XR设备 、人形机器人
、AI服务器及新能源汽车等领域 。

目前公司在全球拥有三十余座生产基地 ，员工超10万人
，专利超2100项，连续多年入选《财富》中国500强
。2025年实现营收514.29亿元 ，同比增长16.20%
，行业龙头地位稳固。

资本市场层面，领益智造港股上市之路几经波折 。2021年6月首次递表 ，后因市场环境变化主动终止；2025年11月二度递表
，最终因材料时效到期失效；2026年5月20日，公司更新最新财务数据第三次冲击港股 ，5月22日获证监会备案，上市进程加速推进
。

本次IPO由国泰君安国际独家保荐
，募资主要投向AI服务器液冷散热、人形机器人核心部件 、新能源汽车结构件等新业务，同时补充流动资金、优化债务结构 ，为战略转型提供资本支撑。

焦点一

一季度净利暴跌30.70%

汇兑与研发投入成主因

亮眼的营收规模之下
，招股书与最新财报暴露出多重结构性风险，成为市场关注焦点 ，公司也就核心问题作出针对性回应 。

2026年一季度
，领益智造实现营收126.43亿元，同比增长9.99% ，连续9个季度同比增长
，创上市以来新高；但归母净利润仅3.92亿元，同比大幅下滑30.70% ，呈现明显增收不增利特征
。

公司对南都·湾财社回应称
，利润下滑核心源于三大因素：一是汇兑损失增加，当期财务费用同比激增532.45%至3.65亿元；二是铜铝等大宗原材料价格上涨 ，挤压利润空间；三是AI新业务研发投入大幅增加，一季度研发费用达6.89亿元
，同比增长33.09%。

针对后续改善举措，公司表示将持续加大AI硬件新产品研发投入 ，加速布局热管理
、机器人、AI眼镜及可穿戴等新业务
，同时拓展多行业头部客户矩阵，优化产品结构 ，提升高附加值产品占比
，逐步扭转盈利下滑趋势 。

焦点二

客户集中度攀升 、毛利率波动

招股书显示，2023-2025年 ，公司前五大客户收入占比分别为52.0%
、56.0%、57.5%
，占比逐年走高，客户集中风险持续放大。尽管第一大客户占比有所回落 ，但整体客户结构依旧高度集中
，且公司未与所有核心客户签订长期协议，下游头部企业推进供应链多元化 ，订单稳定性存疑
。

盈利质量方面，公司毛利率波动明显
，2023-2025年分别为18.7% 、14.4%
、15.2%，三年波动达4.3个百分点。2026年一季度毛利率回升至16.54% ，同比提升1.39个百分点 。

领益智造强调
，公司已从传统消费电子制造商转型为AI硬件制造平台，依托模切、冲压 、CNC
、注塑、MIM 、压铸等全栈式工艺能力 ，覆盖AI硬件
、汽车及低空经济等前沿领域
，未来将持续通过技术创新与品质提升巩固龙头地位，平衡短期业绩压力与长期战略投入
。

焦点三

债务与应收双高

实控人减持套现5亿引关注

流动负债两年内从134.47亿元增至264.85亿元 ，短期借款暴增183%
，流动比率1.2倍，速动比率0.9倍；资产负债率57.93% ，总债务超155亿元
，短期债务占比超七成，流动性风险凸显。

资产质量方面 ，2025年末商誉余额27亿元，存在减值风险；贸易及其他应收款达137亿元
，回款与坏账风险累积 。

此外，实控人曾芳勤近期减持引发市场关注
。公司披露 ，2026年1月17日发布减持预披露公告
，曾芳勤于2月10日完成减持，套现约5亿元。

领益智造对南都·湾财社表示 ，实控人减持原因为个人资金需求
，且已全部落地 。公司强调，本次减持严格履行信息披露义务 ，相关股东始终看好公司长远发展
，对未来经营充满信心，减持不会影响公司控制权与长期战略
。

未来

港股募资聚焦AI与产能 ，支撑新业务扩张

针对本次港股IPO募资用途
，公司明确三大核心方向：一是提升AI算力服务器、人形机器人硬件及组装 、AI光通信基础设施等新兴市场的研发与生产能力，同时升级AI终端、汽车
、低空经济等现有业务；二是聚焦服务器、人形机器人 、AI光通信等领域 ，开展战略投资与并购，整合行业资源；三是扩建全球生产基础设施
，升级产能，为新业务扩张提供支撑。

多重风险之下 ，领益智造冲刺港股的成长逻辑仍具合理性 。行业层面
，AI服务器
、人形机器人、XR设备需求持续爆发，公司新业务布局精准贴合产业风口 ，有望打造第二增长曲线
。

资本层面
，搭建A+H双平台，可拓宽境外融资渠道 、降低融资成本 ，适配公司近半营收来自海外的全球化布局
，提升国际影响力。此外，公司在全球AI终端高精密功能件市场市占率达6.7% ，排名第一
，技术与规模壁垒稳固 。

但短期来看，客户集中
、盈利疲软、债务高企 、资产承压等问题难以快速化解。市场核心观望三大问题：AI新业务能否快速落地放量 ，对冲传统消费电子主业疲软？百亿级债务与高额应收风险能否稳步出清，修复财务健康度？实控人减持后
，公司战略投入与经营节奏能否保持稳定？

三度闯关港股的背后，既是抢抓AI产业红利的主动突破 ，也是缓解财务压力
、优化资本结构的现实需求
。对领益智造而言
，本次港股IPO并非终点，而是一场检验转型成色、破解经营困局的关键大考。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊

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