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　　2025年 ，受金属价格上行 、业绩预期向好双重驱动
，有色金属板块以亮眼涨幅位列全市场第一。进入2026年，大多数金属品种行情未能延续强势 ，然而
，钽
、锗、钼这几种规模不大但战略属性突出的小金属，却走出了独立行情 ，行情的背后是：供给端约束与需求端的结构性爆发形成共振
，推动价格创近年新高 。

　　上海钢联数据显示，截至5月底 ，国内钽锭价格年内涨幅已超150%，锗锭价格涨幅超72%
，钼精矿价格涨幅超31%
。它们有个共同特征：市场规模不及大宗金属 、分布集中
、供给难放量，但下游应用从传统工业延伸至AI算力、商业航天 、半导体先进制程等科技前沿 ，供需矛盾正加速凸显
，价格上涨弹性较大。

　　钽价：年内涨幅已超150%

　　钽是价格涨幅最为惊人的小金属品种 。上海钢联数据显示，截至5月底 ，国内钽锭价格已升至6950元/千克上方
，年内累计涨幅超过150%
。这一轮价格上涨来自供需两端的双重驱动。

　　供给端，全球钽矿资源高度集中且风险频发 。美国地质调查局数据显示 ，刚果（金）一国的钽产量约占全球52%
，若加上卢旺达和尼日利亚，三国合计占比接近84%
。近期 ，刚果（金）矿区受安全事故
、埃博拉疫情、当地地缘局势等影响
，供应面临较大风险。

　　钽的下游需求主要集中在三大领域：钽电容器 、高温合金和半导体芯片，此外还广泛应用于化工防腐
、钽化学品、国防工业及超导等领域 。其中 ，钽电容器是第一大消费领域
。凭借高压高比容 、优良的温度与频率稳定性以及高可靠性，钽电容器被广泛应用于智能手机、笔记本电脑
、航空航天等电子工业领域。随着人工智能、新能源等前沿技术的普及
，消费电子产品的创新升级将持续推动钽电容器市场增长 。

　　高温合金是钽的第二大应用领域。从我国高温合金的应用结构看，航空航天领域占据主导地位 ，占比高达55%；电力领域和机械领域分别占20%和10%
。航空航天业的持续扩张为钽需求提供了稳定支撑。

　　半导体芯片近年来跃升为钽的第三大应用领域 。随着半导体制程向精细化升级
，叠加地缘政治驱动下的全球供应链重构，以及AI算力革命催生的先进制程芯片需求激增 ，高纯度钽靶材市场有望迎来爆发式增长
。

　　国投证券金属首席分析师贾宏坤此前接受上证报记者采访时介绍
，钽供给年增速不超过10%，而需求增速超过20% ，钽价或仍有增长潜力。

　　锗价：年内涨幅超72%

　　上海钢联数据显示
，国内锗锭价格年内已上涨了72.79% 。

　　锗是一种稀散稀有金属，也是重要的战略资源
。从全球供给格局看 ，中国是全球最大的金属锗生产国。美国地质调查局最新报告指出
，全球仅有少数国家实现锗的商业化冶炼与回收，主要包括美国 、比利时
、加拿大、中国 、德国和俄罗斯 ，其中中国产能位居首位 。2023年7月，商务部
、海关总署发布公告
，对锗相关物项实施出口管制
。

　　云南锗业2025年年报介绍，从全球消费看 ，锗的主要消费国家包括中国、美国 、比利时
、俄罗斯、日本 、韩国等
，其中前四国占据绝大多数份额。按下游应用划分，全球锗消费量从高到低依次为：红外光电
、光纤通讯、电子及光伏 、PET催化剂 ，以及其他领域（荧光粉、冶金
、医疗、科研等） 。

　　供给方面
，2025年以来，在高位锗价的刺激下 ，国内原生锗产量有所增长
，低品位含锗物料及历史库存加速流入市场，原料供应紧张局面显著缓解
。与此同时 ，海外矿山虽有新增产能逐步少量释放
，但整体供应依然紧张。

　　需求端，云南锗业2025年年报介绍 ，近两年光纤市场走出低迷 。受益于AI数据中心及算力网络的建设，国内外光纤厂商产能利用率明显提升
，光纤用锗需求回暖。北美及俄罗斯 、乌克兰
、印度、东南亚等新兴市场成为主要增量来源
。

　　光伏领域，全球卫星特别是低轨通讯用商业卫星组网需求快速增长 ，带动空间太阳能电池需求大幅增加。空间太阳能电池用锗与全球卫星发射数量直接相关
，受益于航天产业发展，全球太阳能锗晶片用量呈现出较好的增长势头 。

　　钼价：年内已涨超31%

　　上海钢联数据显示 ，国内钼精矿价格年内已上涨了31.8%
。

　　我国是全球第一大钼生产国。2025年2月
，商务部 、海关总署发布公告，对钼等相关物项实施出口管制 ，进一步收紧了全球钼市场的供给弹性 。

　　金钼股份2025年年报介绍
，2025年国际钼市场延续高位震荡行情
。国内，受新能源
、光伏、汽车等新兴需求带动 ，钼行业呈现出“内需强于外供”的局面。价格走势进入“探底—冲高—回调 ”的宽幅震荡上行通道
，全行业产销两旺，景气度高企 。

　　金钼股份表示 ，当前钼行业发展迅速，产品升级迭代不断加快
。供给端
，原料整体供应偏紧；需求端则形成了“传统与新兴双轮驱动
”的稳固格局。一方面，不锈钢 、特钢等传统应用领域需求保持强劲增长 ，为行业提供了坚实的基本盘；另一方面
，战略性新兴产业对高端钼产品的需求呈现爆发式增长，正成为拉动行业发展的新引擎 。

　　作者：霍星羽

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